ROEとROAの違いは？どう使い分ければいいの？
そんな疑問を抱えている投資家にROEとROAの違い。また株取引でのROEの使い方について解説したいと思います。また海外の投資家はROAよりも、ROEを重視。その理由も解説していきたいと思います。
ROEとROAの違いとは？
ROEとROAは企業の収益性を測る指標ですが、計算式が少し異なります。
ROEとROAの違い、計算式説明図
ROEは利益を純資産（自己資本）で割り算するのに対し、ROAは利益を総資産で割り算します。結果、計算結果のパーセントが大きく変化します。
ROE,ROAともに数値が大きいほど優秀な企業だと評価できます。ただし、ROEは極端に数値が大きくなる場合もあるため取扱い注意です。
ROEは自分の持っている純資産でどれだけ稼いだのかを示し、ROAは全ての資産でどれだけ稼いだのかを示す。この為、稼ぐ利益は同じでも負債（借入金）が少なければ少ないほどROEは大きくなります。
図式 負債が多いほどROEは高くなりやすい
A社は無借金経営。この為、ROAとROEは同じ値です。対してB社からD社。総資産に占める負債（借入金）の割合が大きくなる会社ほどROEの値が大きい。
D社は多額の借入を行い、それを運転資金とし利益をあげていますね。ROEだけで評価すればD社がズバ抜けて優秀ですが、無借金経営のA社も評価すべき。となるとROEだけを使って会社を評価するのは望ましくないことがわかります。
実際、高ROEの会社＝優れた会社ではありません。高ROE会社の株価チャートを見てもよく分かります。
ROE102.56 東証1部 (株)シー・ヴイ・エス・ベイエリア（2687）
ROE 90.48 東証2部 (株)東芝（6502）
どちらもROEが90%を越えているため、非常に稼いでいる会社というイメージを抱きます。が、株価チャートはパッとしない動きですよね。
これは両社ともに経営難により、純資産が大きく減少。この結果、利益÷純資産で計算されるROEの値が高い数値となっただけです。
ROEは負債の大きさ、純資産の大きさに大きな影響を受けます。だからROEだけで会社を評価するのは危険。
このように解説すると「ROAの方が扱いやすく、優れた指標かな」と思う方も多い。ただ、ROEにも優れた点があります。
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ROEとPBRを組み合わせる
株価が割安かどうか測るPBR。PBRとROEは非常に相性が良く、将来のPBRを予測するのにROEが役立ちます。
PBRは企業の純資産と株式時価総額を比較し、1以上であれば割高。1以下であれば割安だと判断します。しかし、株式時価総額は”将来の期待値を含めた株価”となるため、PBRだけを見ては正確な判断ができません。
例えば企業の持つ純資産に対し、株式時価総額が10倍以上という高PBR銘柄。単純に考えれば非常に割高な株価なため、買わない方がいいですよね。でも、実際はそんな高PBRでも割安な銘柄が存在します。
例えば、近年の純資産が勢いよく増加していれば、将来的には今の20倍以上の純資産に増加すると予測できます。この場合、PBR10倍であっても割安な株価と判断できます。
図解 PBRだけでは割安、割高を評価できない。
そこで使うのがROE。自己資本利益率です。
ROEは利益÷純資産（自己資本）で計算されるため、企業の純資産がどの程度のスピードで増加しているのか？知ることができます。例えばROE30%が10年続けば純資産は13.8倍へと増加します。
自然と高いROEを維持している会社はPBRも当然高い値となります。
逆に低ROEなのにPBRが高い場合、ただの市場人気・注目を浴びた結果、株価が高まっている可能性があり、高値掴みとならないよう慎重に取引しましょう。
また高ROEなのにPBRが低い場合、今年の利益はたまたま運が良かっただけ来期以降は続かない。と市場で評価されていることも。もしくは市場で未注目のお買い得株の可能性があります。
お買い得株を探し、低PBR、高ROE銘柄に投資する手法の１つがバリュー投資。例えばPBR-ROEモデルによる投資収益は他の取引手法に比べ、優秀だと言われています。
バリュー投資。低PBR-高ROEモデルによる投資収益
ROEは負債の大きさ、純資産の大きさに影響を受けるというデメリットを持ちます。ただし、PBRと一緒に見ることで投資手法の幅が広がる、良指標。
ROEの平均値
ROEの平均値は間近2018年で9.4%。リーマンショック前の2007年9.4%となっており、日本企業のROE目安は9.4%前後だと判断できます。
経済産業省 2019年11月説明資料より（PDF注意）
米国や欧州は日本よりも高いROEを維持しています。この為、海外株は日本株右肩上がりの上昇トレンドを描きやすい。ダウはガンガンあがるのに日経は上がらない。そんな相場を良く見かけますが、これはROEの差が影響しているのが原因です。
ROEが高くなる要因には利益率の差、負債の量などがあるものの、もう１つ。配当や自社株買いにより、どれだけ株主還元をしているのか？という要因があります。
配当金を多く支払ったり、自社株買い積極的に実施すると、純資産（自己資本）が減少するため、利益÷純資産（自己資本）で計算されるROEは高くなります。
この為、高ROE銘柄は純資産の成長性が高いだけでなく、株主還元姿勢も高いと評価することができます。
海外勢が日本株購入時にROEを重視するのは成長性が高く、株主還元姿勢の高い会社を狙い打ちにしたいためです。
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ROEとROAの違いとは？株取引でのROEの使い方 まとめ
ROEだけで会社を評価することは難しい。
使うならPBRを組み合わせ、将来の純資産をROEで予測し、現在のPBRが適正かどうか？に焦点を当てて、株式を評価するのがオススメ。
海外勢がROEに注目するのも、高い成長性、また高い株主還元姿勢のある会社を見つける為。
ROEランキングなどを見るのは無く、証券会社のツールを使ってROE○%以上、PBR○倍以下。という感じでスクリーニングしていくと、お買い得銘柄が見つけやすい。海外勢も注目する株の為、逆張り買いも積極的に取引してみたいところ。
他にも株式投資家に役立つ記事を書いています。良ければ下記の関連記事より読んで貰えると嬉しいですね。